财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(200克是几两 200克是多少毫升yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng200克是几两 200克是多少毫升)啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(l200克是几两 200克是多少毫升án)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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