当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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