周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在(zài)低位，多(duō)家机(jī)构仍看(kàn)好长期(qī)配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日(rì)净(jìng)流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等(děng)调整下来(lái)的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不(bù)及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立733是什么意思后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保(b733是什么意思ǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅助服(fú)务(wù)市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等(děng)机制(zhì)或有望出(chū)台。

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