在(zài)股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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