近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(j广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区iāo)价持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处于往年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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