如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

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　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Cit泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏adel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还(hái)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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