金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所串子是什么意思网络，足球串子是什么意思IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是(shì)出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上(shàng)，串子是什么意思网络，足球串子是什么意思在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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