在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分歧(中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一方面中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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