北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才(cái)的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式(shì)可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角)公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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