钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨股价的(de)套(tào)路(lù)完(wán)全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市(shì)场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传(chuán)艺(yì)科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意(yì)无意(yì)地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也(yě)往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一(yī)度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞(tūn)股价，不到(dào)半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回(huí)落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的(de)公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记(jì)本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步(bù)，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着(zhe)行业(yè)式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子(zi)公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合银(yín)团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研(yán)记(jì)录(lù)，“截(jié)至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象发(fā)行股票(piào)预案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后(hòu)产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露(lù)的(de)参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速(sù)电(diàn)动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的(de)客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的(凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点de)产(chǎn)能中可(kě)以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠(nà)电(diàn)池市(shì)场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠(nà)电池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的(de)背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材(cái)料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的成本优势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成(chéng)本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下(xià)降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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