在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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