财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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