财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(关一下月亮是什么意思míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(b关一下月亮是什么意思ù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)关一下月亮是什么意思估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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