如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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