财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱中特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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