近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(j病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语ìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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