北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给银(yín)行系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过回购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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