本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句wèi)减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四(sì)个(gè)月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(ni进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句án)内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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