5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年(nián)以来持续处(chù)于低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)低分位数(shù)水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在(zài)2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板(bǎn)块的营(yíng)收与去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值(zhí)/净现金已(yǐ)经(jīng)从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具(jù)有较好成长能力(l北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ì)的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国(guó)内的(de)医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度(dù)上(shàng)或仍是(shì)今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服(fú)务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市(shì)三级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的板块将(jiāng)会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质(zhì)的(de)医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比(bǐ)的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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