尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面(mi妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确àn)的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的A妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确I服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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