四大国有银行的集(jí)体(tǐ)降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以来(lái)银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利率下(xià)调(diào)，此前两次分别是(shì)：4月(yuè)，多(duō)家(jiā)中小银行人民币(bì)存款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调(diào)人民(mín)币存(cún)款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的信号(hào)？市场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为(wèi)，本(běn)次存款利率新(xīn)规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量。一是符(fú)合推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；三(sān)是(shì)促进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公(gōng)业务(wù)，通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)，都是针对特定存取需求的客(kè)户，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏观团队(duì)测算，通知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款在银(yín)行存款中占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据(jù)显示，协定存(cún)款等规模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银(yín)行(xíng)行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体(tǐ)保持在(zài)略低于潜在经济(jì)增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学(xué)家李湛梳理(lǐ)了这一(yī)市场化改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行(xíng)存(cún)款利率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银(yín)行(xíng)出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力的(de)必要性来(lái)看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存款利率下(xià)调(diào)，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的(de)闭环，改善银行(xíng)利(lì)润(rùn)空(kōng)间。存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款利(lì)率，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于降低银(yín)行负债成(chéng)本，推动银行投(tóu)放信贷的(de)积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利(lì)率市场化ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗改革(gé)及(jí)银行净息(xī)差压(yā)力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研究员还关注到(dào)的(de)是国内存款市场的供需变(biàn)化——近年来国(guó)内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场(chǎng)景受制约(yuē)，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数(shù)经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存(cún)在(zài)差异。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政治局会(huì)议强调，要有效防范化解(jiě)重点领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保(bǎo)险和(hé)信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调降利率(lǜ)也被认为维(wéi)护金融稳(wěn)定的一(yī)大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本(běn)次调降通知主要释(shì)放了(le)两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；二是(shì)减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充净资(zī)本、降低金融风险。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成(chéng)本下降(jiàng)，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降低实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融资成本进(jìn)一(yī)步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存(cún)款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利(lì)于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)作(zuò)用较大，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压(yā)降银行负债(zhài)成本。该(gāi)团(tuán)队预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的(de)影响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学家陈雳则表示，在(zài)当前整个经(jīng)济复(fù)苏的大背景(jǐng)下(xià)，进一(yī)步释放市(shì)场流动性、活跃消费是(shì)一个重要(yào)的、阶段性目(mù)标(biāo)，存款降息(xī)调节，对(duì)促销费无疑有一定(dìng)的(de)引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本(běn)是否大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明，当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力(lì)支持”。从(cóng)本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货(huò)币政策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法(fǎ)是，货币(bì)政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为(wèi)降息的(de)确(què)定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币政策(cè)之下，也(yě)有多(duō)方观点提到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当前经济(jì)修复内生动力(lì)依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货币(bì)政策(cè)将继续(xù)对经济修(xiū)复带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随(suí)经济修复，利率水平的调降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团队(duì)的观点(diǎn)也不谋而合——长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货(huò)币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认为，需要看(kàn)到(dào)的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢(huī)复仍(réng)需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策(cè)支持(chí)精准有(yǒu)力。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加(jiā)大(dà)实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限将迎调(diào)整的同时(shí)，有市场观(guān)点担(dān)心(xīn)，降息一方面有利(lì)于刺激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行经营压(yā)力，但另(lìng)一方面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘(lí)清通(tōng)知存款及协定存款(kuǎn)两个(gè)概(gài)念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介于定(dìng)活期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，利率高于活期(qī)存款，但比定(dìng)期存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两(liǎng)者(zhě)的共(gòng)同优(yōu)点是，在保持(chí)资金灵活使用的(de)同时，提(tí)高(gāo)利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是(shì)活期存(cún)款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两个(gè)期限(xiàn)，支取(qǔ)时需(xū)提(tí)前1天(tiān)或7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际存(cún)期及(jí)支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息(xī)，个人(rén)和企(qǐ)业均可以办理。当(dāng)前(qián)1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业单位在银行开立(lì)一个具有结(jié)算和(hé)协定存款(kuǎn)双重功能的(de)协定存款账户，并约定(dìng)基本(běn)存款额度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款账户中超过该额度(dù)的部分按协定存(cún)款利率(lǜ)单独(dú)计息的一种存(cún)款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期(qī)和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当(dāng)前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存款既(jì)有对公业务(wù)，也有个人(rén)业务，但(dàn)都有一(yī)定(dìng)的存(cún)款门槛。基(jī)于(yú)此，粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒提出的观点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)基(jī)本上以对(duì)公活期存款为主，对一(yī)般(bān)老百姓(xìng)的影响不大。对(duì)于企业来说，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若(ruò)存贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业(yè)投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央(yāng)行最新数(shù)据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然需要(yào)休(xiū)养生息，特别是在(zài)前期服(fú)务业修复后，与(yǔ)制(zhì)造(zào)业产生(shēng)循环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最(zuì)终才会带动(dòng)居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛(zhàn)的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待(dài)本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及(jí)居民形成(chéng)了一定(dìng)规(guī)模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗企(qǐ)业加大投(tóu)资、居民增加(jiā)消费(fèi)，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升(shēng)，企业(yè)、居民对(duì)后续(xù)的(de)收入信心才(cái)会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收(shōu)入的(de)良性循(xún)环。”李湛表示。

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