自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新(xīn)进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明中国有几个党派，中国有几个党派组织显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期回报水(中国有几个党派，中国有几个党派组织shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 中国有几个党派，中国有几个党派组织