近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗nián)或还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěibjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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