财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表(biǎo杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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