银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市值(zhí)一(yī)度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对美(mě张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语i)国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的(de)价格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史(shǐ)高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较(jiào)低(dī)的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步(bù)回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最(zuì)终可(kě)能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来(lái)看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美(měi)国居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可(kě)以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下(xià)降和(hé)最近(jìn)的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发(fā)风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全(quán)球经济的预(yù)期想要进(jìn)一步(bù)边际改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度(dù)又很快，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利(lì)空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前(qián)宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不(bù)应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这(zhè)也就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供(gōng)应增加张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关(guān)系(xì)以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点(diǎn)突发未知的(de)风(fēng)险事件，从而放大(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语dà)了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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