北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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