作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的(de)通胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大(dà)量上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需(xū)求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内(nèi)油价下(xià)降(jiàng)影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外(wài)市场需求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期(qī)高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产资料(liào)、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次(guó)内需求表现不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行(xíng)业价(jià)格(gé)结(jié)束自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续(xù)释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历(lì)史低位(wèi)，半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二(èr)、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们(m半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次en)认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的(de)回升(shēng)，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐步回归至正(zhèng)常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的(de)主要矛盾。

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