钠(nà)电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题(tí)莫过于跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释放钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故事的(de)怀(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完成(chéng)突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全(quán)资子(zi)公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露(lù)跨界(jiè)钠(nà)电的各种细(xì)节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于(yú)对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回(huí)复(fù)的公告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)的投资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到(dào)了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子(zi)公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特定对(duì)象(xiàng)发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不再(zài)买账(zhàng)，除了(le)资金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的(de)参数(shù)和(hé)性(xìng)能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名(míng)客户(hù)签订(dìng)了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多(duō)家知(zhī)名两轮(lún)电(diàn天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖)动(dòng)车(chē)品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回(huí)复(fù)。至于具(jù)体的(de)客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用(yòng)于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会(huì)有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信，其在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖其占去了(le)2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源(yuán)的供(gōng)应(yīng)安(ān)全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断(duàn)发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离(lí)子(zi)电池的(de)成(chéng)本(běn)拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客户(hù)的(de)价(jià)格比(bǐ)磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖)至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期(qī)相去甚远。

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