周一的股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况下(xià)，资金可(kě)能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等(děng)调整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特(tè)估(这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊gū)”或有望引领低(dī)估值(zhí)央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(gū)值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从(cóng)中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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