北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎ厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积ng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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