5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qiá38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少n)半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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