5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港阴肖是指哪几个肖(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化(huà)还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)阴肖是指哪几个肖定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业危机影响和(hé)主要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大(dà)且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期(qī)具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势(shì)的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会(huì)产生(shēng)较(jiào)大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具(jù)备估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济(jì)的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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