5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行(xíng)相关(guān)部门收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对(duì)公(gōng)业(yè)务，而(ér)通知存款则集(jí)中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的(de)背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息(xī)有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱(ruò)，下(xià)调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限有(yǒu)利于对(duì)公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济综合融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于(yú)活(huó)期(qī)与定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好限(xiàn)下调(diào)也是要将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市(shì)场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利(lì)率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套利(lì)，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的(de)成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，保证存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效(xiào)性。银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动(dòng)下(xià)调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好(hǎo)的发(fā)债主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信(xìn)号(hào)意义(yì)的(de)作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后(hòu)续需要(yào)财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资(zī)产(chǎn)端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体经(jīng)济复(fù)苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作(zuò)为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位(wèi)或(huò)继续(xù)下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社(shè)会融(róng)资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观(guān)预期(qī)被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利(lì)率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压(yā)力(lì)。本(běn)次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市(shì)银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开了资(zī)产端收益率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？<欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好/strong>

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一(yī)步(bù)调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额(é)考核压(yā)力使得(dé)各(gè)行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银(yín)行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和(hé)实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)主动(dòng)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好货(huò)币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表明当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意(yì)味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一(yī)调(diào)降是(shì)针对(duì)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)并(bìng)不等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中(zhōng)投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平(píng)还(hái)是从(cóng)信(xìn)用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅(xùn)速(sù)，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说，在这(zhè)样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底(dǐ)政(zhèng)治(zhì)局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中(zhōng)长期调结(jié)构，政策(cè)发力预(yù)期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业(yè)的人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存(cún)款利(lì)率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险承受能(néng)力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的产品。