自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(dá)优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去(qù)和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元ong>陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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