A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化(huà对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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