近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zh少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ǐ)基(jī)金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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