北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的(de)变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来(lái)的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家(jiā)技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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