5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(zhěng)幅度较大(dà)，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造(zào谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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