如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(sh冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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