钠电池产(chǎn)能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大(dà)落后(hòu)于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣(xuān)布(bù)入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时(shí)间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中对外(wài)发(fā)布钠电池业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月(yuè)9日(rì)才正(zhèng)式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的(de)时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难(nán)以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电(diàn)子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等(děng)组成的联合银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电(diàn)池(chí)制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对(duì)这个故(gù)事(shì)并不再买账，除了(le)资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和低速电(diàn)动车领(lǐng)域(yù)实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公(gōng)司(sī)都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布(bù)数据(jù)则(zé)称(chēng)，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池(chí)行业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率，钠(nà)电池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调(diào)研(yán)记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年(nián)公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是(shì)锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相(xiāng)当(dāng)；而(ér)由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高(gāo)于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本(běn)优势就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本(běn)临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实(shí)施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施地(d恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思ì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)投入“钠(nà)离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投(tóu)计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有(yǒu)的(de)投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计(jì)天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预(yù)期相去甚远。

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