尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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