在股市(shì)高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务(wù)申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fē哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ng)险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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