自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具备精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息(xī)过(guò)快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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