5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额(é)水娃是几娃？ 水娃是什么颜色猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng水娃是几娃？ 水娃是什么颜色)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上水娃是几娃？ 水娃是什么颜色有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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