在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的(de)投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续(xù繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)上升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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