在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数lè)观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和(hé)波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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