私募基金运作周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释即将迎来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券(quàn)投资基金业协会(huì)（下称中基协）就起草(cǎo)的《私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投(tóu)资基金(jīn)纳入统一规范，中基协实施(shī)登记备案以来，我国(guó)私(sī)募证券投资基金行业发展迅(xùn)速(sù)，规(guī)模(mó)不(bù)断增加。截至2022年年末，中基协(xié)已登记(jì)私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人9000余家(jiā)，存续(xù)私(sī)募证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证(zhèng)券投资基金(jīn)交易(yì)策略逐步(bù)多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重要(yào)的机构投资者之一。中基协结(jié)合私募证券投资基(jī)金行业实践(jiàn)，坚持规(guī)范发展和问题导向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确底线(xiàn)要(yào)求，针对重点问题予以规范(fàn)，完善(shàn)私募证券(quàn)投(tóu)资基金运(yùn)作规则(zé)体(tǐ)系。周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释>

　　本次(cì)征求意见的《运作指引》共计三十二条，对私募证(zhèng)券投资基金(jīn)募集、投资(zī)、运作管理等环节(jié)提出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面，在(zài)募(mù)集及存续门(mén)槛要求(qiú)上，明(míng)确私募证券投资基金(jīn)初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的(de)《私募(mù)投资基金登记备案办(bàn)法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进(jìn)一步明(míng)确了私募登(dēng)记备案标准，其中就提(tí)出(chū)私(sī)募证券基(jī)金初始实缴(jiǎo)募(mù)集资金规模不低于1000万元人民币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基(jī)金合同中应当明确约定，除(chú)市场(chǎng)波动(dòng)导致净(jìng)值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于1000万元人民币(bì)的，该(gāi)私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)进入(rù)清(qīng)算流(liú)程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案(àn)办法》募集(jí)规模的基(jī)础上，增加(jiā)了存续要求，这可以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通过募集(jí)资(zī)金后再赎回的(de)方(fāng)式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生存难(nán)度越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作(zuò)指引》要(yào)求私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)开(kāi)放(fàng)申赎(shú)频率不(bù)得(dé)高于每月一次。为引导投资者(zhě)理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确基(jī)金合同(tóng)应当约定投(tóu)资(zī)者不少于(yú)6个月(yuè)的份额(é)锁定(dìng)期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组(zǔ)合投资要(yào)求上(shàng)，为引(yǐn)导私募证券投资基金管理人提升专业(yè)投资能力，组合投资(zī)、分散(sàn)风险(xiǎn)，要(yào)求私募(mù)证券(quàn)投资基金采取资产组(zǔ)合(hé)的(de)方式进行投资(zī)。单只私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不(bù)得超过该基金净资产(chǎn)的25％；同一(yī)私募基金管理人(rén)管(guǎn)理的(de)全(quán)部(bù)私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)投资(zī)于同一资(zī)产的资金，不得(dé)超过该(gāi)资(zī)产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央银行票据、政策性金融债、地(dì)方政府(fǔ)债(zhài)券、公开募(mù)集(jí)基金等(děng)中国证监会、协(xié)会认(rèn)可的投资(zī)品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套(tào)，要求私募证券投资基(jī)金架构应当(dāng)清晰、透明，不得通过设(shè)置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式(shì)规避监管要求。私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于其他私募证券投资基金或者金融机构发行(xíng)的资产管理产(chǎn)品(pǐn)的，应当明(míng)确约定所(suǒ)投资的周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品不再投(tóu)资除公开(kāi)募集基金以外的其他私募证券投资基(jī)金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在(zài)场外衍生(shēng)品投资要求(qiú)上，明确私募基金(jīn)应当以风险管理、资产配置为(wèi)目标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生(shēng)品交(jiāo)易(yì)异化为股票(piào)、债券(quàn)等场内标的的杠杆融资(zī)工具，不得为不适(shì)格(gé)投资(zī)者提供通道服务，提出(chū)集(jí)中(zhōng)度、杠(gāng)杆等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)要求(qiú)方面，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人(rén)建立健全内部制度，遵循投资者(zhě)利益优先与公平(píng)交易原则(zé)，防范利益输送。对量化(huà)私募证券投资基(jī)金在交易(yì)系统安全、异常交(jiāo)易(yì)监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品(pǐn)命名等方面(miàn)提出规(guī)范要求。进一步细化对私募证券投资(zī)基金投资(zī)运(yùn)作(zuò)（如(rú)衍(yǎn)生品(pǐn)、境外资(zī)产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确(què)不同规模(mó)私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)和私募证券投(tóu)资基金信息报送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作指引(yǐn)》还要(yào)求规(guī)模(mó)以上(shàng)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人定期开(kāi)展压力测试、建立风险准备(bèi)金制度等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实际(jì)控制人控制的私(sī)募基金管理(lǐ)人在最近一年度末合计基金管理规(guī)模在(zài)20亿元以上的，应当持续(xù)建立健全流动性风险(xiǎn)监(jiān)测(cè)、预警(jǐng)与应急(jí)处置、关于预(yù)警线(xiàn)与止(zhǐ)损线的(de)风险管理制度，每季度至少进行一(yī)次压力(lì)测试。私募基金管理(lǐ)人应当结(jié)合市场状况(kuàng)和自身管理能力制(zhì)定并(bìng)持(chí)续更新流动性风险应急预案，明确预案触发(fā)情(qíng)景、应急(jí)程序与措(cuò)施等(děng)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)禁止(zhǐ)通道(dào)业务(wù)，私募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人应当对(duì)投资者资(zī)金来源的合规(guī)性进(jìn)行(xíng)审查，不得由投(tóu)资者或其指(zhǐ)定(dìng)第(dì)三(sān)方下达投(tóu)资(zī)指令或者自(zì)行负责(zé)投资运作，不(bù)得为(wèi)金融机(jī)构、其他私募基金管理人(rén)，金融机构资产管理产品以(yǐ)及其他私募基金(jīn)提供(gōng)规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等监管(guǎn)要求(qiú)的通道服(fú)务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期(qī)货日报(bào)记者表示，综(zōng)合来看，私募监管的实际标准在向金融机构(gòu)管(guǎn)理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运(yùn)作(zuò)指引》如果(guǒ)按(àn)目前(qián)征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹(mǒ)平私募基(jī)金相对其他资管产(chǎn)品的(de)灵活度，让资(zī)金方的投放偏好回到策(cè)略表(biǎo)现及管(guǎn)理人的整(zhěng)体运营和服务水平(píng)上(shàng)，而非政策监管红利。这将更有利于行业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中基协表示(shì)，《运作(zuò)指引》施(shī)行后，新(xīn)备案的私募证(zhèng)券投资(zī)基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同时为减少新老基(jī)金(jīn)的套利空(kōng)间，对存量(liàng)基金(jīn)针对不(bù)同情况(kuàng)提出差异(yì)化(huà)整改要(yào)求(qiú)，并(bìng)对(duì)重点条款的整(zhěng)改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求、开(kāi)展通(tōng)道业(yè)务、不符合最低存续规(guī)模等触及(jí)底线要(yào)求的存量基金(jīn)，《运作指引》施行(xíng)后不得新增(zēng)募集规模及投资者(zhě)，不得(dé)展期，新增投资活动(dòng)获得须符合《运作指引》要求(qiú)，合同到(dào)期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中关(guān)于(yú)投资(zī)集中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例(lì)、债(zhài)券及衍生品(pǐn)交易等投资要(yào)求的，给(gěi)予12个月整(zhěng)改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对(duì)于(yú)《运(yùn)作指引》实施后存量(liàng)基金新募(mù)集的投资者要求设(shè)置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基(jī)金(jīn)发生基金合同(tóng)变更(gèng)的，变更后(hòu)内(nèi)容应当符合《运作(zuò)指引》要求；基金合同存续(xù)期限发生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基(jī)金合(hé)同；

　　对(duì)于存量基(jī)金中无固定(dìng)存续期限的私募证券投资基(jī)金(jīn)，要求(qiú)在《运(yùn)作指引》施(shī)行后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金(jīn)存(cún)续期(qī)，以促进目(mù)前存(cún)量(liàng)永续(xù)基金限期整改(gǎi)。

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