5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成长能力(lì)的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内(nèi)市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来(lái)，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是(shì)非(fēi)常明显的(de)，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块(kuài)或(huò)是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临床重(zhò2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天ng)点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较(jiào)大的(de)心血管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相(xiāng)关的板块(kuài)将会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其(qí)中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建设的(de)背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速(sù)，相关(guān)大(dà)型医疗(liáo)器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天