北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能(néng)的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会(huì)完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果。它们(men)是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非(fēi为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)常多的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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