尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗光引擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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